✪ Ben Norton, Michael Hudson

geopoliticaleconomy.com

✪ 慧诺(编译) | 文化纵横新媒体

【导读】8月5日，全球多国股市遇到“玄色星期一”。其中，好意思股遇到自疫情以来最大的一次暴跌，导致投资者惊险性抛售股票，但好多大型投资机构却似乎在抄底入局。经过周一的暴跌后，本周中后期好意思股强盛反弹。这次股市过山车究竟由什么原因导致？将产生什么影响？是否正预示着一场“新金融危境”的到来？面对以上问题，好意思国孤苦记者贲杰民（Ben Norton）与经济学家迈克尔·赫德森（Michael Hudson）进行了一次深入的对话，从这次好意思股崩盘启程，对好意思国经济进行了批判性的分析。

赫德森启程点强调了好意思国经济中不可合手续的债务结构，包括政府和私东说念主部门的债务，债务为金融等寻租部门创造了连绵陆续利息收入，而好意思国债务的不休上升主如若政府政策的效能，包括过度的军事开支和对富东说念主的减税。这些政策促成了过度假贷的环境，可能将国度推向金融危境。哈德森还提到，联邦储备通过低利率和量化宽松政策支合手债务累积亦然一个重要身分。

除归赵务危境，赫德森品评了好意思国通货推广的狡计神色，称其具有误导性。他以为，官方的通货推广数据不计议资产价钱（股价、房价、当然资源等）的增长，试验上被成心低估，以幸免触发工资和福利的生活成本调理，这将加多企业和政府的支拨。这种低估通胀的作念法导致工东说念主的试验工资被侵蚀，因为他们的收入未能跟上试验的生活成本飞腾。这种通胀数据的操控是一个更无为的经济策略的一部分，这种策略使富东说念主受益，却以更无为的东说念主口为代价。

赫德森还接头了西方历史上对于债务的传统，解释了现时的金融实践若何与往常的挨次大相径庭。在往常的2500年中，西方社会对债务采选了更为求实的气魄，相识到其对经济谨慎和社会凝华力的危害。在古代，包括罗马帝国时期和中叶纪欧洲，王人存在债务罢职和重组的机制，以防护欠债个东说念主和社区的完满崩溃。这些作念法源于对过度债务可能导致社会漂泊和经济功能失调的相识。关联词，赫德森以为当代西方经济还是偏离了这些传统，采选了优先计议债权东说念主利益的气魄，而非社会全体经济健康。在现时的“金融成本主义”模式下，经济举止越来越被金融投契主导，而非出产性投资，导致了实体经济的勤苦化。这一溜变对工东说念主和中产阶级产生了重要影响，因为出产性行业的零落以及金融机构钞票和权利的围聚。

本文为文化纵横新媒体原创编译系列“好意思国之变的遐想与真实”之十八，原文为好意思国网站“地缘政事经济呈文”（geopoliticaleconomy.com）的最新博客节目，原题为《股市崩盘，好意思国事否濒临新的金融危境？》，篇幅所限，有所删编。仅代表作家不雅点，供读者参考。

文化纵横新媒体·国际不雅察

2024年第30期 总第202期

股市崩盘

好意思国事否濒临新的金融危境？

▍好意思股崩盘，“新金融危境”来了吗？

（一）好意思国经济的问题不是“零落”，而是合手续“萎缩”

好意思国孤苦记者贲杰民：8月5日股市崩盘激励了市集是否濒临新金融危境的担忧。这场崩盘被比作1987年的“玄色星期一”，然而否真会重演尚不解确。自疫情爆发以来，这是市集最大的一次暴跌，导致投资者惊险性抛售股票。VIX指数飙升至疫情以来最高，预示着潜在风险。

图1：圭臬普尔500指数一周走势

好意思国《钞票》杂志描绘这次事件为“股市大屠杀”，全球顶级富豪一日之内损失450亿好意思元。科技巨头如贝佐斯、马斯克等东说念主的钞票受到重创。好意思国股市的钞票高度围聚在被称为MAG7的七大科技公司手中，8月5日当天市值挥发6000亿好意思元。

好意思国93%的股票围聚在最蹧跶的10%东说念主口手中，但58%的家庭合手有股票，股市波动影响无为。好多东说念主的待业金，格外是401(k)运筹帷幄，王人与股市细腻筹商。

圭臬普尔500指数和纳斯达克指数在8月第一周均出现大幅着落。财经媒体分析了多种可能的原因，包括日元套利来回的撤废、东说念主工智能泡沫幻灭的担忧以及对好意思联储政策的品评。

日元套利来回的撤废导致投资者抛售股票以应答更高的债务成本。一些经济学家顾忌，这可能是东说念主工智能泡沫幻灭的驱动。此外，好意思联储的高利率政策也受到质疑，休闲率的上升和全球地缘政事危境也加重了市集的概略情趣。

尽管存在多种解释，但市集的翌日走向仍不轩敞。好多东说念主顾忌，这是否预示着更大范畴的金融危境，好意思国事否正步入零落？

经济学家迈克尔·赫德森：好意思国经济并不是在“零落”，而是一个处在更深档次的“萎缩”。自2008年金融危境以来，所谓经济“复苏”一直设立在不休攀升的债务之上，咫尺还是达到极限，难以竣事自我开发。

好意思国国度经济讨论局（NBER）所界说的“经济零落”是基于经济周期性波动的表面，以为经济有自我修正的智力。关联词，这种模子忽略归赵务对经济复苏的阻难作用，每次复苏王人伴跟着更重的债务累赘。

金融部门的债务成为通盘经济的“料理用度”，主要由90%的欠债者承担，包括普通工东说念主、企业和各级政府。而收益则围聚在少数债权东说念主手中，主如若最阔气的10%以致1%的东说念主口。

换言之，现时经济濒临果深远问题是勤苦复苏迹象。自2008年以来，股市和金融业的收益简直一说念流向了最阔气的少数东说念主，而90%的东说念主话柄际上资历了经济的合手续萎缩。好意思国所谓的GDP增长，很猛进度上是金融收益，包括利息支拨、罚金用度和房价飞腾等，这些王人计入了GDP。但这并莫得飘浮为实体经济的出产和消耗智力，反而加重了普通东说念主买房的累赘。

金融部门、房地产和阁下行业并莫得创造试验家具，而是通过收取用度和房钱来获取收益。这些收益应该被视为GDP的减项，而不是构成部分。它们代表了经济资源从出产性部门向金融和房钱提真金不怕火者的转念。

如果将金融部门视为经济的驱能源，那么这种经济增长是以糟跶90%的东说念主口为代价，使少数东说念主蹧跶，而通盘经济堕入勤苦。自2008年以来，咱们所资历的不是复苏，而是合手续的金融紧缩和零落，这是新解放主义增长模式的现实。

（二）“日元增值”只是股市崩盘的绪论，确切结构性问题值得念念考

好意思国孤苦记者贲杰民：股市的着落并非仅限于好意思国，全球范围内，尤其是日当天经指数的权贵下滑，引起了无为关注。一些东说念主将此恼恨于日本央行，尽管这看似别离理，但日本央行照实将利率从-0.1%上调至0.25%，这一调理幅度虽小，却真谛重要，因为它符号着日本可能正在扫尾自1999年以来实行的零利率政策。

这种调理导致了所谓的日元套利来回的平仓，这对普通投资者意味着什么呢？浅近来说，等于利用不同国度的利率各别进行投资。由于好意思国的利率远高于日本，投资者会借入低利率的日元，然后投资于高薪金的好意思国股票和债券，从而赢得利润。

关联词，跟着日本央行提高利率，这种利率各别缩小，导致全球范围内的追加保证金雅瞻念，那些使用日元债务进行杠杆来回的投资者被动出售股票以偿还成本更高的债务。这被以为是导致这次股市大跌的一个原因。您对这个解释有何看法？

日本的套利来回雅瞻念与2008-2009年好意思国经济的处境相似，王人是由低利率政策激动的。股市崩盘的径直原因是好多股票是通过假贷购买的，投资者守望股票的增值和股息大概覆盖假贷成本。自2008年金融危境后，好意思国实施的零利率政策刺激了假贷，导致资金流入股市、房地产市集和债市。硅谷银行等金融机构的停业和利率上升，涌现了这一体系的脆弱性。

投契者利用低利率借入资金，投资于高股息和高薪金的股票，这看似稳赚不赔的时势，试验上勤苦实体经济的支合手。好意思国的零利率政策和日本的近似，王人是饱读舞假贷，而非促进出产和消耗。市集崩溃的原因复杂，但压根上是由于经济的罕见化和金溶解导致南北极分化，某些地区堕入勤苦，欠债累累的部分无力偿还，最终导致支付链断裂。

历史上，好多金融危境发生在秋季，因为那是农业成绩季节，银行需要为运载庄稼提供贷款。当进款被提真金不怕火，一些银行无法支付，导致支付链中断，激励经济零落。

现时的情况是，好意思国的零利率政策旨在救援2008-2009年因高债务杠杆而停业的银行。好意思联储的处罚有运筹帷幄是通过大宗信贷注入来防守银行的偿付智力，但这是以加多某些东说念主的债务为代价的。裁减利率使金融部门大概赢得套利收益，推迟了全体经济的停业，但这种时势是不可合手续的。

日本提高利率的决定，是8月5日股市漂泊的触发点。扫尾零利率政策并驱动加息，阻拦了设立在低假贷成本之上的套利来回结构。这些来回依赖于以低利率借入资金，然后投资于收益率更高的资产，如股票、债券、房地产或外汇。

日本的套利来回者往往以低利率借款日元，然后购买收益率更高的好意思国债券。这导致日元贬值，好意思元增值，尽管好意思国存在贸易赤字和军事开支。这种金融层面的好意思元增值并不代表经济的真实健康情状。

当日本决定扫尾套利来回时，投资者发现他们弗成再从来回中获利，因为需要支付更高的假贷成本。因此，他们驱动平仓，卖出好意思国股票以偿还日本银行的债务。这导致好意思元被卖出，日元被买入，从而影响了汇率。

金融业的好多来回王人是由狡计机重要和策略驱动的，这些重要旨在通过短期波动赚取陋劣利润。这些策略往往不计议对全体经济的影响，导致市集波动性主要由狡计机驱动。

跟着套利契机的减少，好多套利者和自动来回系统堕入逆境。债务东说念主不得不出售其他资产来偿还银行，因为银行条款追加保证金。这导致铜价和其他商品价钱着落，市集出现系统性抛售。

8月5日，市集波动加重，好多大型经纪公司的电话和狡计机投资澄清崩溃，因为投资者试图在概略情的市集环境中保合手资金。他们意志到经济并非老是按照正弦弧线运行，而是可能出现放心上升后的快速着落，这是一种棘轮效应。

当市集快速着落时，大多数投资者，包括小投资者和养老基金，只可眼睁睁看着他们的资产价值下降。固然他们可能莫得确切失去钞票，但金融股的着落照实给他们带来了损失。

（三）好意思日股灾，或导致东说念主民币地位升迁

好意思国孤苦记者贲杰民：与此同期，东说念主民币对好意思元也发挥出了增值的趋势，这与一些分析师的预期相背。在8月5日的股市危境中，往往会出现避险行径，投资者倾向于购买好意思国债券，导致债券需求上升，收益率下降。关联词，尽管好意思国存在贸易赤字和军事开支，好意思元却因金融层面的身分而增值。

对于东说念主民币的走强，有不雅点以为这可能与中国东说念主民银行频年来一直在减少好意思国国债的合手有量，并转而购买黄金筹商。事实上，中国东说念主民银行合手有的好意思国政府债务总数占GDP的比例还是降至2001年中国加入天下贸易组织以来的最低水平。这可能是东说念主民币与其他货币如日元挂钩，而不是与好意思元挂钩的原因之一。

此外，中国东说念主民银行在2024年7月末暂停增合手黄金储备，这是由于国际金价处于历史高位，央行以为此时购买黄金的成本过高。同期，这亦然为了给国内黄金投资市集降温，幸免投资者盲目投资。尽管金价在高位，但多数众人仍展望金价有进一步飞腾的空间，可能在年底前波及2600好意思元，来岁年中达到2700好意思元。

那么，您是否定为这是东说念主民币似乎越来越多地与日元等其他货币或黄金挂钩，而不是与好意思元挂钩的原因之一？在好意思国市集堕入危境之际，东说念主民币为何飞腾？

经济学家迈克尔·赫德森：好意思国政事和买卖首级将中国视为主要敌手，不是新解放主义、金溶解的“民主”经济，而是社会主义经济。这种不雅点以为，唯有好意思国模式才能得手，而中国模式将导致灾难。因此，他们主张对中国实施制裁，以终止中国经济的平日运作。

如果投资者招供这种不雅点，他们可能会遴荐撤出在中国的投资。关联词，地缘政事的现实更为复杂。中国不雅察到好意思欧对俄罗斯的外汇储备的充公行径，并担忧我方可能成为下一个标的。这种担忧促使中国和其他金砖国度激动“去好意思元化”，转向增长连忙、能提供共赢契机的经济体，而非仅好意思国单边获益的体系。

跟着石油出口国和金砖国度驱动计议用东说念主民币而非好意思元结算贸易，好意思元的主导地位濒临挑战。格外是当沙特阿拉伯和其他阿拉伯国度决定去好意思元化，使用东说念主民币进行来回时，好意思元的影响力可能会削弱。

好意思国的制裁和去好意思元化政策试验上可能在损伤我方，因为它们不仅将好意思国与中国终止，况且可能使好意思国与金砖国度和其他增长中的经济体漠视。这种行径最终可能对好意思国自己不利，正如俗话所说，“搬起石头砸我方的脚”。

（四）东说念主工智能的“真相”，科技公司实质上亦然金融财务公司？

好意思国孤苦记者贲杰民：现时，市集对东说念主工智能（AI）本事的过度投资过火在股市中的高估值发挥出担忧。好意思国股市的增长主要围聚在被称为MAG7的七大科技巨头，包括苹果、亚马逊、微软、Meta（Facebook的母公司）、Alphabet（谷歌的母公司）和英伟达。特斯拉曾是其中一员，但因股价着落而出局。

有不雅点以为，咱们可能正处于AI泡沫离散的边际。这少许从纳斯达克指数的着落中可见一斑，该指数由于偏重要型科技公司，其跌幅进步了圭臬普尔500指数，后者覆盖了500家大型上市公司。

此外，芯片制造商英特尔晓示裁人15%，自满出科技行业可能濒临的压力。况且，在所谓的“玄色星期一”之前，沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司出售了其合手有的苹果公司股份的一半，约800亿好意思元，苹果是伯克希尔·哈撒韦在2023年底投资约1740亿好意思元的公司。

鉴于苹果在AI规模的大宗投资，这一系列事件激励了一个问题：咱们是否正在见证AI泡沫的离散，或者更无为地说，大型科技股泡沫的离散？

经济学家迈克尔·赫德森：东说念主工智能规模存在上风，但也存在概略情趣，因为其确切的后劲和应用尚不解确。这种情况与1998年的互联网泡沫相似，那时投资者纷繁涌入高技术和信息本事股票，最终泡沫离散。

苹果公司已决定不再将我方定位为一家确切的东说念主工智能公司，而是将简直总共收益用于提高股息或股票回购，而非新的研发。苹果表示，公司的标的不是进行新的研发，而是利用现存收入惯性来推高股价，而不是投资于可能减少收益的新成本形成。

这种策略导致好意思国公司，包括苹果，在革命方面逾期于中国等社会主义国度，后者确切投资于创造新本事和家具。与此同期，英特尔由于好意思国政府的政策，被动撤出在中国的投资并住手销售芯片，这导致其失去了重要的市集份额。

好意思国政府的态度是，中国当事者要敌东说念主，必须终止向中国出售可能用于军事宗旨的电脑芯片。这导致英特尔等公司无法向中国过火周边国度销售家具，从而失去了亚洲市集，影响了它们投资新本事的智力。

如果好意思国公司持续让财务司理主导，专注于财务薪金而非研发，那么中国和其他国度将在本事和革命方面启程点。好意思国和新解放主义经济体将金融钞票视为主要标的，而非通过工业投资竣事永久经济增长。

巴菲特可能还是意志到苹果的更动，这家公司不再参与奥密的研发，这对于在全球范围内与中国等主要竞争敌手保合手竞争力是必要的。这可能是巴菲了得售苹果股份的原因之一。

8月5日股市的漂泊不单是是本事性调理，而是对新解放主义理念的质疑，格外是对东说念主工智能规模投资的批判。股市投资照拂人对于东说念主工智能公司股价的别离理飞腾表示困惑，这与往常亚马逊股价的泡沫化雅瞻念近似。

投资者购买英伟达等公司的股票，并非因为分成，而是期待通过成本利得获利。他们运筹帷幄在趋势扫尾前卖出，获取利润。关联词，当市集达到顶峰，总共东说念主王人试图同期卖出时，就出现了大范畴的抛售雅瞻念，导致市集崩溃，尤其是那些使用杠杆的投资者，他们的损失更为严重。

巴菲特曾表示，他愿意早点退出市集，而不是成为临了的接盘者。他的行动激励了其他东说念主的跟风，导致市集对那些不派息、不创造试验利润的公司，以及那些因好意思国制裁而无法进入中国市集的公司的股票失去信心。

好意思国的制裁政策试验上伤害了我方的经济，格外是东说念主工智能行业。中国和其他国度被动自食其力，发展我方的本事，以挣扎好意思国的阻拦。举例，TikTok的开发等于中国本事独力新生的一个例证。好意思国政府以国度安全为由，免强中国出售其信息本事公司，这在地缘政事上是短视的。这种行径向天下宣告，好意思国甘愿糟跶他国利益以赢得自己利益，这迫使其他国度寻求孤苦发展，远隔好意思国的影响。

通过这些政策，好意思国新保守主义者阻拦了东说念主工智能行业最大的市集，削弱了好意思国在全球东说念主工智能规模的指引地位。这种配景下，投资者对东说念主工智能股票的远景感到怀疑，概略情是否应该持续投资于这些公司。

（五）地缘政事若何影响好意思股走势

好意思国孤苦记者贲杰民：好意思国市集最近的崩溃可能与地缘政事垂危时势筹商。乌克兰搏斗合手续不休，北约的行动有升级之势，存在扩大对俄罗斯搏斗的可能性。同期，好意思国支合手以色列对加沙的军事行动，以色列对黎巴嫩和伊朗的攻击也在持续，以色列官员以致在指摘与伊朗全面开战。您以为会产生什么影响？另一方面，好意思国市集的动向对地缘政事有何影响？

经济学家迈克尔·赫德森：地缘政事垂危时势对全球经济有着深远的影响，因为天下经济是一个相互筹商的系统。日本泡沫的离散和套利泡沫激励的耗损，还是波及到国际金融市集。

咫尺，中东地区的垂危时势正在加重，伊朗对近期暗杀事件表示将进行挫折，这些事件不错追忆到特朗普时期对将军苏莱曼尼的暗杀。好意思国在地中海的军事行动，包括向以色列提供轰炸信息和在霍尔木兹海峡增派战船，似乎是在为对抗伊朗作念准备。

俄罗斯军方高层走访伊朗，自满出试图将好意思国势力逐出中东的意图，包括伊拉克、叙利亚和利比亚。好意思国军方的军事演习效能并不乐不雅，而拜登政府的气魄似乎是不吝一切代价也要保合手影响力。

好意思海酬酢官与伊朗的对话自满出两边在突破升级方面的别离。伊朗对好意思国的寻衅和对巴勒斯坦的行动表示起火，并默示将采选行动扫尾好意思国在中东的军事存在。

伊朗坚称，好意思国利用中东石油阻挡天下经济的策略还是扫尾，他们将采选不可逆转的行动，可能在以色列的一个重要节日进行追悼。伊朗表示，他们得到了俄罗斯和邻国的支合手，将不再容忍好意思国利用以色列来分裂中东。

总的来说，伊朗的态度是强项的，他们筹备逆转好意思国在中东的影响力，并扫尾好意思国在该地区过火他欧亚大陆地区的军事存在。这一溜变预示着地缘政事情势的重要变化。

这种地缘政事垂危时势可能导致一些投资者从股市撤资，转向国债等更谨慎的投资。全球化和地缘政事的变化正在迫使国度从头计议其经济和能源政策，一些国度的企业还是计议将出产转念到成本更低的地区，如好意思国、亚洲或中国。

这场结构性更动不仅影响股市和金融市集，还可能重塑全球经济情势。重要的是，好多东说念主工智能本事和股票来回重要可能莫得充分计议这些地缘政事身分，这可能在决策中导致盲点。

▍面对行将到来的经济危境，咱们能作念什么？

（一）除了保护大企业和富东说念主外，好意思国政府莫得救市智力

好意思国孤苦记者贲杰民：自2008年金融危境以来，好意思国政府和好意思联储采选了一系列措施，包括将利率降至接近零的水平和实施量化宽松政策，购买市集上不受宽宥的典质贷款支合手证券等资产。这些政策导致了资产价钱的推广和股市泡沫的形成。

这些政策主要让富东说念主受益，加重了社会贫富差距。咫尺，好意思国10%的投资者合手有93%的股票，而这些投资者属于蹧跶阶级。但同期，由于新解放主义政策的实施，越来越多的东说念主通过401(k)运筹帷幄和私东说念主待业金投资股市，这意味着58%的好意思国东说念主的储蓄与股市息息筹商。

跟着11月大选的左近，计议到如斯多的退休东说念主员的储蓄依赖于圭臬普尔500指数和股市，以及亿万大亨和政事资助者的利益，一个问题是：政府是否会采选措施从头吹大股市泡沫，试图挽回在这次股市危境中损失的钞票？

经济学家迈克尔·赫德森：好意思国无法径直阻挡股市的着落。自2008年以来，好意思联储通过提供低利率和量化宽松政策，为市集注入了大宗资金，但这些措施仅使少数1%的蹧跶阶级受益，并未改变股市着落的趋势。

由于金融部门里面债务的大幅增长，股市的着落是一个不可逆的经过。好意思国不可能通过浅近的降息来还原股市的茁壮，因为这需要逆转自2008年以来积聚的大王人债务。

好意思国的养老基金由于资金不及，蹙迫需要投资薪金，这导致它们将资金插足私募股权公司，但愿赢得高收益。关联词，私募股权公司的运作模式往往是通过加多公司的债务累赘来竣事短期利润，这种作念法永久来看可能会损伤公司的财务健康，以致导致停业。

私募股权公司可能会迫使公司出售资产，用这些资金支付高额股息或进行股票回购，从而推高股价。但最终，这种作念法会导致公司欠债累累，运营成本上升，以致可能无法支付账单，激励停业。

从宏不雅角度看，这种金融策略试验上是好意思国去工业化的一种发挥。通过金融操作连忙获利，而非投资于出产和革命，这安妥新解放主义的经济策略。华尔街通过这种神色“创造钞票”，但试验上是以糟跶公司的永久健康为代价的。

通盘西方经济正资历近似的更动，金融资产价钱的推广往往掩饰了实体经济的零落。

回到你的问题：好意思国政府或好意思联储若何还原圭臬普尔指数？谜底很浅近：他们可能会遴荐救援华尔街上那些被以为具有系统重要性的大公司，比如花旗银行、摩根大通和好意思国银行。这试验上意味着救援那些领有矫健政事影响力、竞选资金捐助者和说客的公司。这种救援不会覆盖到养老基金或小投资者，正如咱们在2008年奥巴马政府的救援运筹帷幄中所看到的。

因此，一个莫得实体经济基础的金融泡沫是不可能浅近地从头点火的。

（二）低利率以致负利率下，债务问题依然不可合手续

好意思国孤苦记者贲杰民：对于那些担忧债务不可合手续性的东说念主，咱们不错望望日本的例子。日本还是阐发，即使寰球债务达到GDP的两倍以上，鸠合私东说念主和家庭债务，只消保合手低利率，债务泡沫仍不错持续增长。

您提到了私募股权基金，它们的买卖模式照实是基于零利率环境设立的。基本上，这意味着它们大概简直无成腹地借款。试验上，跟着时辰的推移，由于通货推广率进步了好意思联储设定的利率，试验利率可能变为负值，这为他们提供了畸形的收益。

对于那些以为通过裁减利率和假贷成本，允许公司持续加多杠杆并推高资产价钱的东说念主，您可能会问：这种模式能合手续多久？他们通过加多债务来购买股票，从而推高股价；私募股权通过加多债务来收购并分拆出售公司。

有东说念主以为，惟一能终止这种债务增长的身分是通货推广。那么，您对此有何看法？是否定为这种依赖低利率和债务增长的模式最终会遇到瓶颈？

经济学家迈克尔·赫德森：这种说法是完满无理的。“试验利率”这一认识并不反应现实，是以不消搭理那些指摘它的东说念主。

负的试验利率意味着消耗品和服务的价钱通胀速率进步了利率的增长。但金融界并不关怀这少许。亿万大亨们并不顾忌消耗者价钱指数的上升，因为他们不会用他们的资金去杂货店购物；他们用这些资金购买更多的股票和债券。

金融部门和那1%的富东说念主只关怀若何获利。他们不关怀实体经济的出产和消耗，只是通过分割公司、让公司欠债累累并留住停业的空壳来从中获利。

这种不雅点以为，必须让投资者清闲，为他们赚取富裕的利息，让他们有钱去购物——这是一种无理的天下不雅，因为它无理地假定金融部门是实体经济的一部分。试验上，金融部门更像是包裹在经济外面的层层结构，以致是一种寄生虫，吸食着经济的盈余。

我的书《杀死宿主》等于请问这个经过的。金融部门插足了大宗资金进行宣传，误导公众，让东说念主们以为它是实体经济的一部分，匡助实体经济增长，而试验上它只是在掏空实体经济。

（三）好意思国咫尺的通胀数据莫得参考价值

好意思国孤苦记者贲杰民：当咱们接头消耗者价钱通胀时，咱们往往参考的是CPI，即消耗者价钱指数。但这个标的往往忽略了数十年来权贵的资产价钱通胀雅瞻念。

这意味着，好多经济学家使用的通胀数据，无论是基于个东说念主消耗支拨照旧CPI，试验上并莫得全面反应真实的通胀情况。咱们也需要关注资产价钱的通胀，这少许至关重要。

政府的政策，不仅在好意思国，况且在全球其他实行新解放主义的经济体中，实质上是通过制造通胀来削减普通劳动者的钞票，同期加多富东说念主的资产。这种作念法通过贬值货币购买力，使得普通东说念主的储蓄和收入相对减少，而资产价钱的飞腾则让富东说念主更富。

经济学家迈克尔·赫德森：照实，资产价钱通胀往往被视为成本收益，但这试验上是金融成本收益，而非工业成本收益。我的讨论自满，好意思国经济的年度成本收益增长幅度无意可与国内出产总值（GDP）相忘形。

咱们关注的不仅是资产价钱的通胀率，比如股票、债券市集指数或房地产价钱指数，更重要的是成本收益的范畴，包括股票市集估值的增长、债券市集估值的升迁，以及房地产估值的上升。这些年度变化的幅度无意等同于一整年的GDP，简直不错说每年的经济薪金率达到了100%。

这解释了为什么通过金融技巧积聚钞票比通过劳动收入、利润再投资或储蓄来得更快、更详情，也更具掠取性。好意思国和其他好多国度的钞票并非主要通过工资储蓄或公司利润积聚，而是通过金融市集的通胀和债务杠杆积聚起来的。这种通胀让经济累赘了千里重的债务，而金融司理们则通过金融来回掏空了实体经济，篡夺了总共的收益。

咫尺，这些金融收益的合手有者但愿将其转念到中国等其他国度，但由于多样原因，这一溜移变得不再可能。这激励了一个问题：这些大王人的金融收益最终将流向何方？

这种情况就像给金融系统形成了短路，预示着自1945年以来的战后时间的扫尾。那时，好意思国和其他国度的经济简直莫得私营部门债务，而如今咱们却累赘着大王人债务，已达到极限。如果不裁减生流水平，这些债务将无法偿还。即便工资有所增长，但由于社会支拨、社会保障、医疗援救、医疗保障等运筹帷幄的削减，生活成本的上升速率可能会进步工资增长，这等于咱们濒临的危境。

值得提神的是，这场危境以致还未成为本年政事清醒中的接头焦点。

（四）仅靠征秉承税，无法处罚“富东说念主更富，穷东说念主更穷”的问题

好意思国孤苦记者贲杰民：托马斯·皮凯蒂在其著述《21世纪成本论》中提倡了一个闻明的不雅点：债务增长速率进步经济增长速率，成本收益的增长速率也相似进步了经济增长。他简约地概述了这一雅瞻念：r>g，即成本薪金率高于经济增长率。

你的论点颇具瞻念察力，格外是在指出成本薪金率与债务增长之间的筹商。你强调归赵务增长与成本收益试验上是相互关联的两面：一个东说念主的债务对另一个东说念主来说等于资产。

你的不雅点实质上是，成本薪金率之是以大概进步经济增长，是因为不休推广的债求试验上无法完满偿还。这种情况的发生，恰是因为成本收益的增速合手续进步经济的增速。

经济学家迈克尔·赫德森：是的，我和皮凯蒂有过屡次疏导。我问他：“为何不深入接头债务问题？”他提倡的处罚有运筹帷幄很径直，近似于19世纪初法国经济学家圣西门的不雅点：“咱们对秉承的钞票纳税。你提到的这些钞票大多是秉承的。通过对秉承纳税，不错逐步摈斥它。”

关联词，尽管这个想法在19世纪就已提倡，但两百年后的今天，咱们在这方面并莫得取得太猛进展。皮凯蒂并莫得把提神力围聚在债务问题上。这基本上是咱们不雅点的别离场地。我更专注于债务问题。

▍对于债务问题的气魄和作念法，是西方与其他端淑的实质区别

好意思国孤苦记者贲杰民：在咱们扫尾之前，我想提倡临了一个问题。追溯咱们的言语，我想知说念是否有任何内容你以为咱们还未能覆盖。咱们还是波及了财经媒体接头的主重点，也深入分析了地缘政事的影响。你以为还有哪些身分是咱们的分析中穷乏的？

经济学家迈克尔·赫德森：咱们往往健忘，主流媒体普遍勤苦的永久视角和地缘政事配景的考量。

咱们接头的东说念主工智能重要，用于来回股票、债券和外汇，反应出当代经济学造就的狭隘视线，不错称之为“东说念主工愚蠢”。这就像与自动语音系统交涉，它无法处罚复杂问题。

华尔街主导的金融来回狡计机重要也体现了这种忐忑视线。更大的配景是经济的南北极分化，90%的东说念主口欠10%债权东说念主的债，这导致了待业金等无法偿还的债务问题。政府的养老保障基金不及以支合手，导致必须提高退休年事。

拜登政府对待业金问题的处罚有运筹帷幄之一是连忙裁减预期寿命（如无理的新冠防疫政策），这听起来可能有些调侃。经济的盈利主要依靠去工业化的掠取性政策，这亦然好意思国和欧洲经济如斯去工业化的原因。

好多东说念主没专门志到，由于反政府、解放主义的接头过多，政府烧毁了经济运筹帷幄，以为市鸠合解放调度。但每个经济体王人筹商，当政府烧毁运筹帷幄时，试验上等于将经济交给了华尔街和其他金融中心，他们的标的是盈利，而不是匡助非金融经济的增长。这些金融收益试验上是转念支付。

需要从头构念念国民收入和家具账户，将金融服务视为成本项（而非增长项），格外是那些非出产性的服务，如金融、保障、房地产服务，以及银行向借款东说念主收取的滞纳金。这些不是确切的服务，而是提真金不怕火性的转念支付，应该从国民家具账户中扣除。

最终，这些王人是地缘政事问题。咱们生活在一个不再是单一国度大概决定其经济和东说念主口若何发展的天下。在好意思国，选举效能似乎并不影响政策，这也许是投票率下降的原因之一。西方国度，包括好意思国和欧洲，不错被视为超国度金融权利的代理东说念主，同期亦然通过军事技巧应用阻挡的权利，这种阻挡最终导致了中东等地的搏斗。

西方国度试图将全球纳入金溶解的新解放主义体系，这种体系固然名为“民主”，但试验上选民和政府的政事影响力有限。政府必须招引融资，依赖债权东说念主导向的挨次，而非通过创造货币来支合手发展。

与此相反，中国在投资和工业化时，通过中央银行径直印钞，莫得西方那样的债权东说念主阶级。这标明存在一种压根不同的经济体系，这种体系不错称为端淑。咱们的接头中遗漏了西方国度的发展说念路并非惟一遴荐。

中国、俄罗斯和金砖国度正在寻求我方的说念路，尝试还原教科书中描绘的工业成本主义的发展模式，走向社会主义，政府提供补贴以知足基本需求，裁减经济成本。这与好意思国的情况形成显着对比，在好意思国，公司和老板不消承担奋斗的工资、造就和医疗保障用度。

咱们接头的是两种完满不同的经济体系。这种各别在接头中被忽略了，因为它挑战了东说念主们对经济的基本假定。如果您敬佩西方的、好意思国式的、解放化的经济是惟一的，那么您可能不会敬佩中国的崛起，也不会敬佩端淑的告捷。

从长久来看，西方端淑与其他端淑的区别在于它对债务的处理神色。在其他端淑中，当债务变得无法偿还时，会有统治者取消债务，以幸免形成债权东说念主寡头政事。而西方端淑，从希腊和罗马时期驱动，除了中叶纪短暂的一些实践，就莫得这么的传统，导致了经济勤苦和封建轨制的形成。换言之，西方债务增长速率快于经济偿还智力的趋势还是合手续了2500年，这是其经济结构的一个永久特征。

现时的社会结构与往常有着惊东说念主的相似之处。咱们生活在一个由少数东说念主掌控的寡头政事之下，而不是一个将经济增长看成首要任务的政府。

金融行业与房地产、保障、阁下企业和矿业公司形成了一种共生关系，它们从当然资源中获取房钱，而这些房钱试验上是从实体经济中抽取的。这恰是实体经济不休萎缩的原因。

总共的提神力王人围聚在股市上，就像拜登总统和经济学家克鲁格曼可能会说：“为什么东说念主们挟恨经济不好？望望股市发挥得何等出色。”这种说法试验上是在说：“望望那1%的东说念主发挥得何等好，而健忘了剩下的99%的东说念主口。”你可能有契机中彩票，成为那1%的富东说念主，但你不可能通过参与工业经济、赚取工资来竣事这一标的。

西方社会存在一个广泛的盲点，那等于以为咱们出产力和生流水平的升迁不错通过纯正的金融技巧来处罚。正如我之前提到的，政府所能作念的等于救援失败者，但它们只救援我方的竞选捐助者、捐赠者阶级和与政事筹商的金融部门。政府不会救援普通人人，不会救援养老基金，也不会救援那些勤勉防守糊口、欠债累累的房东和消耗者的经济。在金溶解经济中，这些东说念主被视为可接纳的糟跶品。